来源：上海证券报 作者：赵明超

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对于公募基金来说，这几天最关注的话题莫过于主动权益类基金降费。这是中国证监会在2022年4月26日发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》之后，迄今推出的最为硬核的具体措施。对于主要依靠管理费收入的基金公司来说，费率变革牵一发而动全身。

中国证监会已制定公募基金费率改革工作方案，将监管引导推动与行业主动作为相结合，指导公募基金稳妥有序地开展费率机制改革，支持公募基金管理人及其他行业机构合理调降基金费率。具体而言，主动权益类基金的管理费率、托管费率将统一降至不超过1.2%、0.2%，公募基金证券交易佣金费率将有所下降，销售环节收费将逐步规范。

此次降费措施，旨在强化风险共担意识，直击“基金赚钱而基民不赚钱”的行业难题，推动行业高质量发展。

降费只是第一步。根据监管部门的指引，公募基金费率改革分三个阶段推进：第一阶段主要是降低主动权益类基金费率，第二阶段主要是降低公募基金证券交易佣金费率、完善公募基金行业费率披露机制等，第三阶段主要是规范公募基金销售环节收费。

过去两三年，很多基民的投资体验欠佳。究其原因，除了市场行情欠佳、基金经理能力一般、投资者盲目追高等因素，部分基金销售机构也难辞其咎。

在市场情绪高涨时，部分基金销售机构利用投资者盲目乐观的情绪，不遗余力地推销基金。部分销售机构通过饥饿营销来诱导客户，在销售平台上以短期高收益为诱饵吸引客户。在市场转向后，随着基金净值的大幅下跌，投资者难逃亏损，这也是很多投资者持有权益类基金3年依然没有赚钱的一个重要原因。

在基金投资利益链条上，有基金公司、基金经理、基金销售机构和投资者。从商业逻辑看，上述各方是利益共同体。对于利益共同体来说，利益同享、风险共担是应有之义，当任何一方遭遇大幅亏损的时候，其余各方不可能置身事外。监管部门最新推出的降费措施，正是推动上述各方相向而行。

对于基金销售机构来说，过往的最大问题在于从自身利益出发，让投资者买入基金。只要投资者买入基金，基金销售机构就可以收获不菲的申购费、销售服务费以及尾随佣金分成。至于投资者买入后是否赚钱，和他们关系不大。从基金投资者的交易行为看，绝大多数投资者在小幅亏损的情况下，通常不会赎回基金。

不过，在公募降费的大背景下，基金销售机构过往这种“一销了之”的情况必须改变了。除了管理费下降导致尾随佣金降低，证监会还将进一步规范公募基金销售环节收费行为，预计此项工作于2024年底前完成。

从行业发展趋势看，除了降低费率，创新型基金产品也在持续涌现。例如，多家头部基金公司上报的浮动费率基金3年定期产品，如基金收益率在6%以下收取千分之六管理费，收益率超过6%可在1.2%至1.8%之间收取管理费。这意味着，不管是基金公司还是基金销售机构，只有让投资者赚到钱，才能拿到更多的管理费。

对于基金销售机构来说，销售基金只是起点，让投资者获利更加重要。可以预见的是，接下来基金销售机构无法再一销了之了。

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